杏彩体育唯一官网:神舟飞船保温材料供应商破解光刻胶“卡脖子”难题树脂

　　今年前三季度，整个化工行业面临不同程度的业绩下滑。但是，圣泉集团605589）（605589.SH）在主要产品价格下跌超20%的情况下，业绩能稳住，营收和利润与去年同期相比无明显下滑。

　　逆水行舟、不进则退，相对同行而言，圣泉集团在市值风云吾股大数据的评分排名呈现上升趋势，最新排名升至751名，较前次提升了120名。

　　或许正是基于该公司韧性较强的业绩表现，也或许是看了市值风云的评分排名，公募基金、社保基金在今年前三季度明显加仓该公司股票。

　　截止2023年三季度末，公募基金持仓圣泉集团6749万股，较二季度末有所增加；需要特别指出的是，公募基金在一、三季度仅仅披露持仓前十的个股持股情况，因此，公募基金在三季度持有圣泉集团的股票肯定多于6749万股，意味着公募基金在三季度加仓了圣泉集团股票。

　　2023年三季度末，中欧基金加仓圣泉集团最多，达1010万股，其次是宏利基金，加仓近900万股，广发基金、社保基金、永赢基金加仓均超过400万股。

　　目前，“北向资金”持有圣泉集团股票400万股左右，对应持仓市值9000万元左右，较8月下旬明显下降。

　　该公司的股东户数持续减少，截止2023年三季度末股东户数降至30471户，户均持有流通股数上升20190股，对应持仓市值约47万元。

　　结合股东户数下降和公募基金、社保基金等机构的加仓来看，资金主动收集圣泉集团的筹码确定无疑，接下来从基本面角度来了解业务情况。

　　圣泉集团的前身圣泉化工成立于1994年1月，目前发展成为以合成树脂及复合材料、生物质化工材料及相关产品的研发、生产、销售为主营业务的高新技术企业。

　　在2021年8月上市时，唐一林、唐地源父子合计持有圣泉集团22%股权，为第一大股东和实控人；截止2023年三季度末，唐氏父子持有上市公司19.5%股权，其中，唐一林担任上市公司董事长，唐地源担任上市公司总裁。

　　该公司自成立以来，陆续推出铸造用环保型呋喃树脂、涂料、保温冒口等铸造辅助材料，各类环保型、耐热及增韧改性高性能酚醛树脂、印制电路板及光刻胶用电子级酚醛树脂、电子级环氧树脂以及航空航天用高强度酚醛预浸料、高强低密度酚醛SMC、阻燃增强轻质酚醛轻芯钢、改性阻燃酚醛泡沫等产品；

　　下游应用领域逐步拓展到汽车、风电、核电、集成电路、液晶显示器、轨道交通、航天航空、船舶运输、建筑节能、高端刹车片、高端磨具磨料、冶金耐火、海洋防腐、3D打印等等。

　　圣泉集团是国内规模较大的PCB基板材料用电子树脂供应商，同时也是国内为数不多可批量供应TFT光刻胶用酚醛树脂的生产商。

　　目前，酚醛树脂已建在建产能达到64.86万吨/年，规模国内最大，2020年末酚醛树脂国内市场占有率约为25.04%；

　　此外，珠海圣泉电子化学品二期工程将于2023年10月份投产，届时电子级酚醛树脂及各类电子级环氧树脂产能将达到10万吨。

　　圣泉集团业绩保持较快增长，从2016年的35.4亿元增长到2022年的96亿元，年均复合增长率达18%，净利润、扣非净利润年均复合增长率分别为8.5%、8.2%。

　　2023年前三季度，营业收入66.92亿元，同比下降5.4%，扣非净利润4.4亿元，同比下降0.2%。

　　今年前三季度整个大化工板块产品销售价格明显下降，盈利锐减情况下，圣泉集团的这个业绩与全年同期相比变动不大，显得难能可贵。

　　需要指出的是，2020年新冠疫情突发，该公司及时推出防护口罩产品，该业务在2022年创收23亿元，但随后收入大幅下降，2021年降至2.7亿元。

　　2021年、2022年防护口罩业务收入较2020年锐减，但是，营收仍保持增长，2022年以96亿元创历史记录，从这个角度看，该公司原因主营业务保持较强劲增长。

　　2020年至2022年，圣泉集团扣除医用防护口罩业务后的营业收入分别为60.18亿元、85.53亿元和94.48亿元，2020年至2022年复合增长率达到25.3%。

　　尽管营收增长，但是最近两年却是增收不增利，2021年、2022年扣非净利润分别为6.2亿元、6.4亿元，较2020年有近20%左右的下滑。

　　此外，该公司的收现比、净现比不太好，2016年以来的收现比基本在0.8左右，净现比波动幅度较大，2021年为负值，2022年仅仅为0.18。

　　按产品应用方向划分，圣泉集团的业务线包括酚醛树脂、铸造用树脂、电子化学品、防护用品、生物质产品等，其中，酚醛树脂和铸造用树脂是主要业务构成，占总营收的80%以上。

　　该公司主要产品的价格在今年前三季度下降明显，酚醛树脂价格跌回2020年水平，铸造用树脂、电子化学品两大产品的价格创2020年以来的低位；前三季度主要产品的产量与去年同期相比均有不同程度增长。

　　酚醛树脂是人类最早实现工业化的合成树脂之一，因其具有显著的耐高温、耐烧蚀、阻燃等优点而广泛应用于电子材料、耐火材料、摩擦材料、磨具磨料、保温材料、模塑料、复合材料、航空航天等诸多领域。

　　圣泉集团拥有10大系列800多个品种，已建在建产能达到64.86万吨/年，产能规模和技术水平位居世界前列，酚醛高端复合材料树脂配套扩产项目也逐步达产达效。

　　该业务在今年前三季度营业收入为25.5亿元，与去年同期基本持平，但是销售单价较去年同期下降近25%。

　　铸造用树脂是铸造工业中重要的基础性材料，树脂粘结剂质量的高低直接影响铸件精度、光洁度及性能稳定性。

　　铸造造型材料产业是圣泉集团传统优势产业；铸造用呋喃树脂产销规模位居世界第一，年产能12万吨。

　　以呋喃树脂、冷芯盒树脂、热芯盒树脂、涂料、固化剂、陶瓷过滤器、发热保温冒口、熔炼材料等为代表的铸造辅助材料产品达一百多种，广泛应用于汽车、轮船、飞机、风电、通用机械、精密仪器等产品铸件和高档精密出口铸件生产。

　　电子化学品是圣泉集团增长最快的业务，2020年营收6亿元，2022年增长至12.7亿元，两年时间翻了一倍。

　　随着珠海圣泉电子化学品二期工程于2023年10月投产总产能已达10万吨。2022年产销量均超6万吨，产能利用率100%。

　　此外，2023年上半年，圣泉集团实现了5G/6G通讯PCB板用特种电子树脂量产，并率先通过终端客户认证，通过产业链上下游合作，解决了国内高端电子原材料“卡脖子”问题。

　　该产品面向新一代高频高速覆铜板，当前产品供不应求，扩产计划正有序推进，预计在2024年1季度建成投产。

　　电子化学品的下游客户包括Panasonic、生益集团、建滔集团、南亚集团、台耀科技、台光电子、华正集团、容大感光300576）、华海诚科、科化新材料等国内外知名公司。

　　2023年5月，由上市公司投资建设的全球首个百万吨级“圣泉法”植物秸秆精炼一体化项目(一期)在黑龙江大庆市全面投产，每年可加工秸秆50万吨，生产生物质树脂炭、硬碳负极材料、糠醛、纸浆、生物甲醇、可降解材料等系列绿色生物基产品。

　　需要指出的是，该公司在半年报披露，从秸秆中提取的硬碳前驱体，具有生物质和树脂的双重特性，用其制备得到适用于钠离子电池和锂离子电池的硬碳负极材料具有高稳定性和一致性，综合指标突破了钠离子电池产业现有瓶颈。

　　目前该公司正在建设万吨级硬碳负极的产线万吨硬碳的产能设计；预计2023年底产量可达到4000吨的水平。作为硬碳的前驱体，大庆圣泉项目年产能可达15万吨。

　　今年上半年，该公司业绩没有明显下滑主要原因是产量较去年同期明显增长，此外，原材料采购成本较去年同期明显下降。

　　而其产品处于充分竞争的市场，因此，生产成本、销售价格一般随原材料价格变动而变动，使得其毛利率也出现较大变动。

　　糠醛是该公司采购的第二大原材料，占直接材料采购额的比重在下降，2023年上半年降至10.5%，而在2022年是15.2%；

　　原材料的价格在2020年至2022年均呈现上升态势，但是在今年上半年出现明显下降，苯酚、糠醛、环氧氯丙烷的降幅分别为25%、33%、43%。

　　今年上半年，原材料价格下降使得该公司的生产成本和销售单价也出现明显下跌，并且单价变动幅度与成本变动幅度基本是一致的。

　　其中，酚醛树脂、环氧树脂销售单价均在20%左右；呋喃树脂的生产成本和销售单价降幅均超过30%。

　　2023年3月，上市公司宣布下调2个募投项目的投资资金规模，同时新增“年产1000吨官能化聚苯醚”和“年产3000吨功能糖”两个项目，预计投产时间分别为2024年9月、2024年3月。

　　高端电子化学品项目在2023年3月结项，今年底前投产；2023年8月，酚醛高端复合材料及树脂配套扩产项目已建成投产；其他未结项目正在有序推进中。

　　2023年7月，圣泉集团发表修改版的定增方案，向特定对象发行不超过6985万股，募资不超过9.82亿元，暂定发行价格14.26元/股。

　　A股上市公司中与圣泉集团同属于树脂材料生产的公司有彤程新材603650）（603650.SH）、宏昌电子603002）（603002.SH）、兴业股份603928）（603928.SH）。

　　从产能看，彤程新材在特种橡胶助剂与半导体光刻胶的总产能达25.1万吨，宏昌电子在环氧树脂产能15.5万吨，兴业股份目前总产能24万吨。

　　四家公司中，营收规模最大的是圣泉集团，其次是宏昌电子，两家公司在2018-2022年期间的年均复合增长率也是最高的，分别为11.6%、13.8%。

　　从净利润及扣非净利润看，2018年至2022年，彤程新材则呈现下降趋势。但是，该公司是唯一一家在今年前三季度净利润及扣非净利润大幅增长的企业。

　　圣泉集团扣非净利润最高，但是，增长趋势不明显，2021年、2022年均在6.2亿元上下，今年前三季度4.4亿元，同比微降0.2%。

　　从成长性看，四家公司中宏昌电子与圣泉集团的营收增长较快，但是，两家公司的扣非净利润增长不好，前者在2021年快速增长后随即大幅下滑，后者在2021年、2022年增收不增利。

　　销售净利率比较，彤程新材是四家公司中最高的，2022年降至11%后，今年前三季度再次回升接近16%水平。

　　彤程新材、兴业股份及圣泉集团的净资产收益率均呈现下降趋势，2022年分别为10.3%、7.8%、8.5%；今年前三季度，圣泉集团与彤程新材的差距比较明显，前者比较后者差了5个百分点。

　　宏昌电子则是在2016年至2022年呈现明显上市趋势，但在今年大幅下降，前三季度为2.5%。

　　彤程新材期间费用率最高，2020年以来均在17%左右；其次是圣泉集团，2020年以来在14%左右；最低的是宏昌电子，最近两年均在4%左右。

　　综合看，毛利率较高的彤程新材、圣泉集团，对应的期间费用率也比较高；圣泉集团的净利率和净资产收益率都呈现下降趋势，并且均低于彤程新材。

　　圣泉集团的总资产高于另外三家，2023年三季度末接近125亿元；彤程新材的总资产规模低于圣泉集团，今年三季度接近73亿元；兴业股份的总资产规模最小，今年三季度末不到19亿元。

　　四家公司中，彤程新材的资产负债率最高，2021年以来均在50%以上水平，杠杆率最。